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集團 業(yè)務(wù)

創(chuàng )投圈沸騰了:“VC第一股”敲鐘

2023-10-25 10:10


首家赴港上市的本土VC來(lái)了。

10月6日(今天),深圳市天圖投資管理股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng):“天圖投資”,股票代碼為:01973.HK)正式在港交所上市。截至午盤(pán),市值約34億港元。

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天圖投資此次發(fā)行價(jià)為6.5港元,募資凈額為10億港元。天圖投資的基石投資者包括深圳市福田引導基金投資有限公司(“福田引導基金”),青島海明、青島海諾及青島金融(青島投資者,均由青島市人民政府最終控制),一共認購6190萬(wàn)美元。其中,福田引導基金認購3090萬(wàn)美元,青島海明認購910萬(wàn)美元,青島海諾認購940萬(wàn)美元,青島金融認購1250萬(wàn)美元。

深圳市天圖投資董事長(cháng)王永華表示:“作為中國領(lǐng)先的私募股權投資機構,天圖投資一直致力于推動(dòng)中國消費品牌和企業(yè)發(fā)展,站在新的起點(diǎn),我們將以本次港股上市為契機,持續尋求科技進(jìn)步和消費變遷帶來(lái)的投資機會(huì ),以期為廣大投資者帶來(lái)長(cháng)期可持續的回報?!?/p>

01 首家“新三板+港股”的創(chuàng )投機構上市路

中國有了第一家在“新三板+H股”兩地上市的創(chuàng )投機構,也是首家赴港上市的內地創(chuàng )投機構。

據公開(kāi)資料,天圖投資2015年11月掛牌新三板,在2022年6月30日首次遞表港交所,當年11月通過(guò)聆訊后,沒(méi)有如期成功IPO,2023年2月上市進(jìn)展顯示為“失效”。今年3月,天圖投資二次沖擊港股,重新遞表港交所擬申請主板上市,并在9月再次通過(guò)聆訊,到10月6日最終順利上市。



作為深圳老牌消費投資機構,天圖投資創(chuàng )立于2002年,所投項目涵蓋創(chuàng )新消費、新型零售、消費科技等消費升級方向。在業(yè)界,天圖投資有“消費賽道狙擊手”之稱(chēng),此前投資了當時(shí)很少有主流投資者投資的休閑食品周黑鴨;當時(shí)只有16家門(mén)店的奈雪的茶;并成為小紅書(shū)早期最大的財務(wù)投資者之一。

此外,飛鶴、百果園、奈雪的茶、愛(ài)回收、笑果文化、八馬茶業(yè)、快看漫畫(huà)、江小白、蘑菇街、美味不用等、德州扒雞、飯掃光、鳳凰醫療、慈銘體檢等眾多消費品類(lèi)品牌,都有天圖投資的布局身影。

早年間,天圖用自有資金做PE投資,以投資Pre-IPO階段為主,2012年,天圖進(jìn)行策略調整,將投資戰線(xiàn)收縮到消費領(lǐng)域。2017年,天圖PE基金內部進(jìn)行改革,分別成立了VC、PE和并購及控股投資事業(yè)部。一年后,天圖又設立天使基金,從立項、內部探討、制定決策機制,到洽談LP、注冊備案,前后不超過(guò)90天。其中,天使基金由天圖VC基金核心團隊管理,并延續獨立決策機制。

目前,天圖投資管理的基金類(lèi)型包含人民幣基金、美元基金。截至2023年3月31日,該公司共計管理8只人民幣基金及3只美元基金,總資產(chǎn)管理規模約人民幣255億元。招股書(shū)顯示,2020年-2022年(簡(jiǎn)稱(chēng)報告期),天圖投資的收入分別為0.39億元、0.35億元和0.46億元,投資收益分別為11.57億元、4.60億元和3.77億元,相應的凈利潤分別為9.20億元、6.64億元和7.49億元。

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對此,天圖投資解釋稱(chēng),“2021年收入減少,主要是由于公司的部分在管基金開(kāi)始退出投資,且于退出期或投后期間根據相關(guān)基金管理協(xié)議從我們的基金中收取的管理費較少。而2022年收入增加,主要是因為天圖興南自2021年12月31日起成為未并基金,因此,其于2022年產(chǎn)生的基金管理費用在公司的收入中呈列?!?/p>

關(guān)于2023年的業(yè)績(jì)情況,天圖投資2023年第一季度收入為1244萬(wàn)元,總收入及投資收益為-1.94億元;持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)期內虧損為8094萬(wàn)元。天圖投資2023年上半年營(yíng)收為2340萬(wàn)元,上年同期的營(yíng)收為2090萬(wàn)元;持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的期內虧損為1.9億元,上年同期的期內虧損為8660萬(wàn)元。于2023年前六個(gè)月,天圖投資確認投資虧損凈額2.26億元。未計及并表基金的有限合伙人應占部分,公允價(jià)值下降的若干被投上市及非上市公司主要集中在金融、食品以及交易及服務(wù)平臺領(lǐng)域,部分被若干投資于2023年前六個(gè)月的投資收益所抵銷(xiāo),例如飛算、德州扒雞、駿逸富頓、自如及作業(yè)幫(按字母順序排列,包括基金所做的投資及直接投資)。

此外,天圖投資今年及未來(lái)三年內(2024-2026年)到期的基金達8只,這些基金總投資額高達86.13億元,但是其中僅5.8億元的投資成本進(jìn)行變現,變現比例僅為6.7%。其中有1筆基金,即成立于2016年、存續期7年的天圖天投將于今年到期。天圖天投的投資組合公司包括優(yōu)質(zhì)消費企業(yè),例如百果園,奈雪的茶和笑果文化,這筆基金的投資金額達2.63億元。截至2022年12月31日,天圖天投尚未退出其任何投資,已變現成本為0。

天圖投資在招股書(shū)中表示,由于已退出的投資相對較少,與整體的投資規模相比,天圖投資基金的DPI(投入資本分紅率)及已變現公允價(jià)值相對較低。天圖投資在招股書(shū)中還提到,截至2022年12月31日,在管基金中,Tiantu China Consumer Fund I,L.P.于2016年產(chǎn)生負回報,由于其部分被投公司業(yè)務(wù)增長(cháng)放緩;天圖興北于2021年產(chǎn)生負回報;及天圖興北、天圖興鵬、Tiantu China Consumer Fund I,L.P.、Tiantu China Consumer Fund II,L.P.、Tiantu VC USD Fund I L.P.、唐人神及天圖天投于2022年產(chǎn)生負回報,主要由于部分上市被投公司的股票價(jià)格波動(dòng)及若干被投公司放緩了其業(yè)務(wù)擴張。新成立的基金通常只有成本而沒(méi)有投資收益,故公司的大部分基金在成立后的第一年或第二年會(huì )錄得虧損凈額。

02 新一輪創(chuàng )投機構上市熱潮來(lái)了?

關(guān)于創(chuàng )投機構上市,一直都是行業(yè)內的關(guān)注焦點(diǎn)。業(yè)內人士普遍認為,推動(dòng)創(chuàng )業(yè)投資機構上市,有利于更好地利用直接融資推動(dòng)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè),也能夠通過(guò)資本市場(chǎng)募集長(cháng)期資本的方式解決“募資難”的問(wèn)題,促進(jìn)創(chuàng )投機構實(shí)現品牌化、專(zhuān)業(yè)化、透明化、永續經(jīng)營(yíng)。

當前,僅有天圖投資一家內地創(chuàng )投機構通過(guò) IPO 進(jìn)入資本市場(chǎng)。與此同時(shí),國內創(chuàng )投機構對探索上市的訴求十分迫切,就在今年,私募投資機構博將控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“博將控股”)也向港交所遞交了招股書(shū)。

從國際經(jīng)驗來(lái)看,海外的私募巨頭們早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在納斯達克上市,KKR在2010年上市,凱雷在2012年上市。

2014年4月29日,九鼎集團正式掛牌新三板,這也是國內私募基金管理機構“親身”鏈接資本市場(chǎng)的首次嘗試。掛牌后,九鼎迅速獲得數輪巨額融資,還先后拿下了公募基金和券商的牌照。巔峰時(shí)期,九鼎集團旗下還擁有九信資產(chǎn)、中捷保險經(jīng)紀、九恒金服、借貸寶等子公司,逐漸構筑起全牌照的金控版圖。

九鼎的先例在前,后續包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股權機構均奔新三板而來(lái)。據2015年全國股轉系統披露的數據顯示,當年全年新三板完成融資1216億,而包括九鼎投資、中科招商等多家私募機構的融資累計超過(guò)了300億元。

然而,2015年末,證監會(huì )宣布暫停私募基金管理機構在新三板掛牌和融資,并對前期融資的使用情況進(jìn)行調研。而后續隨著(zhù)股轉系統對掛牌私募機構的整改,監管對金控集團政策的收緊,曾經(jīng)輝煌的新三板掛牌私募也落得一地雞毛。

2021年1月,證監會(huì )行政處罰預先告知書(shū)顯示,九鼎集團因2014年二次定增中信批違規而受處罰,罰款60萬(wàn)元;同時(shí),公司控股股東因涉及小股東為其代持股份被罰沒(méi)6億元。

對九鼎的處罰終于塵埃落定,而私募股權基金上市也再被重提。對于GP而言,上市并不只是為了擴充資本金,也是為了讓LP的退出通道更加暢通,同時(shí)有利于為員工實(shí)現股權激勵政策。正如今年博將資本遞交的招股書(shū)顯示,此次IPO所得資金將用于維護及擴大高凈值客戶(hù)群體;提高研究及投資能力以抓住戰略投資機會(huì ),持續為中國高科技行業(yè)賦能;增加自有資金投資;繼續努力吸引、培養和留住有核心競爭力的員工。

業(yè)界也十分期待政策在創(chuàng )投機構上市方面能夠做出新的突破。2021年1月8日,深圳市地方金融監管局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)深圳股權投資持續高質(zhì)量發(fā)展的若干措施(征求意見(jiàn)稿)》,其中提到探索優(yōu)秀股權投資管理機構上市制度安排,這是一條罕見(jiàn)的舉措。隨后,2021年7月,廣州發(fā)布《關(guān)于新時(shí)期進(jìn)一步促進(jìn)科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》,提出鼓勵和支持創(chuàng )業(yè)投資機構通過(guò)上市等方式,形成市場(chǎng)化、多元化的資金來(lái)源。

而今,已有一家本土VC成功在港交所上市,也是為國內VC/PE行業(yè)帶來(lái)示范。我們也期待著(zhù)下一家上市的創(chuàng )投機構出現,開(kāi)啟國內GP的上市“接力”之路。


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